员工持股计划（ESOP）是能立即提升绩效，还是存在延迟效应？
证据表明，员工持股对企业绩效的积极影响并非立竿见影——需要时间才能显现。一项针对越南18家上市商业银行2015年至2019年的研究发现，员工持股计划的实施对财务指标产生了正向作用，但这一效果存在约两年的滞后期[4]。这意味着企业和投资者不应期待即时回报，其益处会随着员工与公司长期目标更加契合以及所有权文化的逐步形成而逐渐显现。
这种延迟效应与员工持股计划（ESOP）作为长期激励工具的理念相符。同一项研究指出，相对于银行规模而言，ESOP的发行比例越高，对绩效的积极影响就越显著[4]。因此，设计合理且规模适中的ESOP最终能够提升盈利能力，但需要耐心等待。
员工持股计划能解决薪酬差距过大带来的问题吗？
简短的回答是：仅凭这些制度本身并不能。一项针对427家韩国企业的2026年研究考察了员工参与制度（包括员工持股计划）能否缓解薪酬差距对企业绩效的负面影响。研究人员发现，不同职级间过大的薪酬差距（纵向差距）会损害绩效，而同级员工间过度的薪酬差异（横向差距）一旦超过某个临界点也会产生危害[1]。然而，该研究指出，员工持股计划对这一关系并未产生统计上显著的调节作用[1]。
相比之下，工会确实发挥了显著的正向调节作用，有助于缓解薪酬差距带来的负面影响[1]。这表明，员工持股计划并不能替代集体谈判或公平的薪酬结构。要使员工持股计划有助于长期绩效提升，很可能需要与其他措施相结合，确保员工感受到整体薪酬体系是公平的。
员工持股计划成功还需哪些条件？
员工持股并非万能灵药——它只有在健康的企业环境中才能发挥最佳效果。一项针对中国A股公司的研究发现，公司治理薄弱和制度缺陷（如上市与退市流程不完善）与较低的股票回报率和净现金流相关[2]。这意味着，如果一家公司存在根本性的治理问题，仅仅向员工发放股票可能无法提升业绩。
此外，一项针对17家美国上市公司的研究发现，那些投资于内部"健康文化"（即支持员工福祉的计划与政策）的企业，其股价在2013年至2017年间上涨了115%，而同期标普500指数的涨幅仅为69%[3]。尽管该研究并未直接检验员工持股计划（ESOP），但它凸显出以员工为中心的策略能够推动长期价值。将员工持股计划与对员工福祉的真切承诺及强有力的治理相结合，可能比任何单一举措都更为有效。
本文引用的文献
工资差距对组织绩效的影响：聚焦外部工资水平与员工参与制度（工会、劳资协商委员会、员工持股计划）的调节效应
在427家韩国企业中，员工持股计划并未显著调节薪酬差距与企业绩效之间的关系，而工会则确实发挥了显著的正向作用。
剖析中国股票市场的长期表现
2000年至2018年间，中国A股公司的表现逊于境外上市企业及新兴市场公司，其薄弱的公司治理与较低的股票回报率和净现金流密切相关。
投资于健康文化的美国公司的股票表现。
在17家美国公司中，那些拥有浓厚内部健康文化的企业，其股价在2013年至2017年间上涨了115%，而同期标普500指数的涨幅为69%。
员工持股计划对企业绩效的影响——来自越南上市商业银行的证据
在2015年至2019年间，越南18家银行的员工持股计划（ESOP）发行对财务绩效产生了积极影响，但存在约两年的滞后效应。
绿色战略对企业绩效的长期与短期影响：来自中国上市公司的证据
对于2008年至2019年间3869家中国上市公司而言，实施绿色战略虽能提升长期绩效，却对短期业绩造成了不利影响。